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[F1专栏]成为F1车队股东的机会到来


2020-06-09


就在2011年赛季即将开始之际,Williams车队将将成为F1历史上首支公开上市(IPO)交易车队的消息亦吸引了许多媒体的目光。在得到了车队大股东的同意后,该队在伦敦披露了下月IPO的细节:车队计画于3月2日在德国法兰克福证券交易所正式挂牌交易、每股发行价範围将在24至29欧元之间,预定发行股数在28万股左右。按预计发行价的中间值计算,这支F1车队的市值约为2.65亿欧元。

[F1专栏]成为F1车队股东的机会到来在得到了车队大股东的同意后,该队在伦敦披露了下月IPO的细节:Williams车队计画于3月2日在德国法兰克福证券交易所正式挂牌交易、每股发行价範围将在24至29欧元之间。
Williams车队于1977年由Frank Williams创建,成立至今共获得7次车手世界冠军,9次车队年度冠军,这个数字在F1赛坛之内仅次于Ferrari与McLaren车队。儘管出赛场数比Ferrari车队少了近300场、该队却在胜场数上一度与Ferrari车队不相上下!1990年代的10年之中总共囊括4次车手冠军 (92、93、96、97年) 加上5次车队冠军 (92、93、94、96、97年赛季) ,当时由Patrick Head (科技总监) 、Frank Williams (车队经理) 与Adrian Newey (空力设计师) 组成的铁三角让他们的车辆表现远远领先对手,所以不论是英国车手Nigel Mansell、法国人Alain Prost、36岁高龄的Damon Hill还是26岁的加拿大人Jacque Villenueve都能替Williams拿下世界冠军的荣耀。不过自从空力大师Adrian Newey离队之后,Williams车队自从1997年以来就与世界冠军无缘。之后虽然曾得到BMW车厂的大力支持、但争取世界冠军始终功亏一篑,2004年巴西站至今没有再次畅饮过冠军香槟。

[F1专栏]成为F1车队股东的机会到来Williams车队于1977年由Frank Williams创建,成立至今共获得7次车手世界冠军,9次车队年度冠军,这个数字在F1赛坛之内仅次于Ferrari与McLaren车队。
车队战绩滑落的立即影响就是赞助金额的减少。在接连失去两大首席赞助商BMW与HP之后,Williams车队始终笼罩在「参赛预算不足」的阴影之下,这很合理的解释了Williams车队陷入困境的原因:由于预算不足,Williams车队研发团队不论人才或设备都远远落后其他对手。两位车队老闆近年来多次砸锅卖铁以筹措周转现金:为了筹措比赛预算,2005年底Frank Williams不得出售自己收藏的20辆经典Williams赛车以兴建新风洞设备 (在此之前他已经先出售了自己的私人喷射机筹措经费) 。在2009年底Toyota宣布退出F1赛道的16天后,老牌劲旅Willams车队宣布车队两位大股东Frank Williams与Patrick Head将少数股权 (先前透露为10%至49%之间,最后数字为10%) 出售给奥地利富商Christian 'Toto' Wolff管理的投资公司Marchsixteen。Marchsixteen由商人兼业余赛车手Toto Wolff于2004年成立,在获得车队的少数股份后,Wolff也加入了Willams车队董事会。

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赛车运动的本质就是烧钱,当你没有钱的时候,就必须与一些你本来不愿意做的事情妥协。过去十数年来曾有不只一家车厂(包括BMW车厂)希望买下Frank Willams手上的车队股份,但都被该队董事会断然拒绝。Frank Willams对于赛车的执着无人能比,看到Williams车队过去几年来限于泥淖无法自拔,许多资深车迷深感不胜欷嘘。一年多之前Willams车队表示出售股权的决定并非如外界传言由财务危机导致,而是希望助新投资者的商业关係能吸引更多的赞助商。不过2010年赛季结束后,大量的赞助商离Williams车队而去已是公开的秘密,许多人因此判断公开发行股票上市 (IPO) 是为了募集必须的资金。

[F1专栏]成为F1车队股东的机会到来机构投资者的角度来看,Williams车队股票的投资价值与吸引力并不算太大。这支车队虽然过去三年没有亏损、但也仅是小幅营利。除了F1车队营运业务之外,Williams车队的其他商业营收包括F2赛车底盘製造与飞轮式混合动力系统。
令人疑惑的是如果你细读召股说明书,你将会发现这支私人F1车队并没有因为IPO上市计画而获得任何净现金流:上市交易的股份 (佔车队股权27.39%) 全部都是老股、没有任何新发股份,其中主要来自车队联合创始人Patrick Head (减持17.69%的车队股份、只保留5.8%) ,车队创始人Frank Williams也拿出6.4%的车队股份作为上市之用,但他仍持有50.3%的股权以确保车队控制权。一度Williams车队的财务状况曾经非常紧张,英国媒体曾披露2006年Williams车队的亏损额高达2800万英镑。失去来自BMW车厂的赞助后,曾于2005年盈利2960万英镑的Williams车队在2006年的业绩非常难看。车队收入急剧下降了30%、仅为5810万英镑,入不敷出迫使车队不得不开始动用仅有的存款,最紧张时该队在英国银行中的2080万英镑只剩下3万英镑。所幸在最近两年大力缩减开支的努力下,Williams车队的财务状况逐渐转好,上市递交的财务报告显示过去3年均有营利,新赛季的赞助商也都已经确定。

既然Williams车队财务状况无虞,这支队伍也没有短期必要因为新业务而筹集资金,许多人好奇在这个时候选择上市的理由?车队联合创始人Patrick Head在日前提供了解答:主要是Adrian Newey的离开让他们开始仔细思考该如何留下顶尖员工?去年我们已经记不得有多少次撰写德国小将Sebastian Vettel拿下桿位的比赛战报,他令人叹为观止的单季10座桿位也是继2001年Michael Schumacher拿下11座桿位以来最多的,14次从头排起跑则是继1996年Damon Hill之后最佳成绩,这些都显示去年Sebastian Vettel在排位赛的霸主地位。两位车手共创单一赛季15次桿位的成绩追平了F1历史记录,这个记录共在F1历史上共出现过4次,分别是1988与1989赛季的McLaren车队,以及1992与1993年的Williams车队,值得一提的是1992与1993年的Williams赛车同样出自于Adrian Newey之手,或许世界冠军的保证不是车手、而是车队科技总监。

[F1专栏]成为F1车队股东的机会到来无奈的是虽然Frank Williams是第一个发现Adrian Newey设计天赋的F1车队老闆,却仍无法阻止旗下员工遭对手高薪挖角的命运,如果当初Williams车队能够给予Newey股权激励、或许这位天才设计师不会选择离队。
无奈的是虽然Frank Williams是第一个发现Adrian Newey设计天赋的F1车队老闆,却仍无法阻止旗下员工遭对手高薪挖角的命运。在科技产业与跨国企业中,随着公司股权的日益分散和管理技术的日益複杂,为了激励或挽留公司关键员工而给予股票或期权等形式的股权激励机制成为一种流行的手段。这可使员工能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险,进而努力为公司的长期发展努力的一种激励方式。而股权激励的前提就是公司股票必须上市 (以对股票提供充分的流动性) 。另外若Williams车队的新能源事业部未来有突破性进展,他们也可以透过增发股票迅速获得需要的资金,这才是Frank Williams选择公开上市的真正原因。

从机构投资者的角度来看,Williams车队股票的投资价值与吸引力并不算太大。这支车队虽然过去三年没有亏损、但也仅是小幅营利。除了F1车队营运业务之外,Williams车队的其他商业营收包括GP2赛车底盘製造与飞轮式混合动力系统。与BMW、McLaren、BMW及Renault车队选择不同的研发方向,Williams车队一开始就选择成本较低的飞轮作为能量的存储媒介。并于2008年4月通过通过收购Automotive Hybrid Power公司少数股份的方式成立合资公司WHP并研发KERS系统。为了突破技术困境,WHP公司在核心零组件:飞轮的製造中使用磁负载複合技术 (Magnetically Loaded Composite) ,这种方式通过在飞轮中掺杂磁粉以尽量仅少能量损失。与真空技术搭配可使系统效率提升至97%-99%,选择不同的轴承来搭配不同转速,最大理论转速可以达到160,000rpm。由于F1车队将再次启用KERS系统,加上还有机会使用在其他比赛用车辆,未来Williams车队有机会透过技术授权给包括Porsche车厂在内的客户来获利。但除非「飞轮式混合动力系统」的市场拓展有显着突破,否则短期内这支队伍营收大幅成长的机会并不大。

[F1专栏]成为F1车队股东的机会到来绿湾包装人队也是NFL唯一一支由公众共同拥有的球队:球队曾三次发行股票,至今拥有11万2120位股东,这些股东都是忠诚度最高的球迷。
虽然不是「黑马股」,笔者却预测由于其特殊性与稀有性,Williams车队即将上市的28万股股票将受到热烈追捧。一个可以对照的案例是在本月上旬刚刚打败匹兹堡钢铁人队、赢得了第四十五届美国超级盃 (Super Bowl) 的绿湾包装人队。绿湾包装人队成立于,当时该队创始人Curly Lambeau请求美国印第安人包装公司的老闆赞助球队的球服,结果包装公司捐赠了500美元赞助球队的装备,于是球队决定以此公司名称命名。绿湾市位于美国威斯康辛州、城市只有10万居民。这支美国最小城市的职业美式足球队曾于1966、1967以及1996赛季赢得第一届、第二届以及第三十一届超级碗冠军。值得一提的是绿湾包装人队也是NFL唯一一支由公众共同拥有的球队:球队曾三次发行股票,至今拥有11万2120位股东,而且自1919年成立以来并没有派过股息,所有赚来的钱又回到公司球队的运作。为了防止有个人垄断或控制球队,绿湾包装人队的章程也禁止任何人拥有超过20万股的股票,与Williams车队股票相比,绿湾包装人队股票的流动性更差:股东不能在公开市场交易股票、只能卖回给球队。但即便如此,许多绿湾包装人的股东都将所拥有的球队股票视为传家之宝,等待下次球队发行股票的球迷更有数万人之多。这次Williams车队的IPO发行,笔者也计画参与认购、以一圆「F1车队小股东」的梦想!毕竟以1股29欧元的上限来计算,10股也才290欧元,我相信许多该队支持者光是在90年代购买的Williams车队週边商品就远超过290欧元。若每人买10股、则只要3万名股东就能吃下这次发行的所有股份。在全球找到有实力掏的出钱、不在乎未来股价高低的3万名支持者绝非难事。届时Williams车队上市首日将以多少价格开盘?值得车迷们的期待。「你买了 (股票) 吗?」或将成为今年F1车迷之间的热门讨论话题。



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